焦点概念:

    Q1 受中国区影响,业绩承压。2020Q1 彪马实现营收13.0 亿欧元,YOY-1.3%(剔除汇率因素);实现毛利润6.19 亿欧元,YOY-4.4%;实现营业利润0.7 亿欧元,YOY-50.1%;实现归母净利润0.4 亿欧元,YOY-61.6%。20Q1 团体毛利率/营业利润率/净利率别离为47.6%/5.5%/2.8%,同比别离变换-1.4/-5.3/-4.4 个PCT;主要受疫情闭店下中国营收大幅下降、汇兑损失、存货减价筹备和退货筹备金增加影响;3 月份受疫情扩散影响,营收增速由1、2 月同比10%以上的增长转负,3 月份营收YOY-24%。

    分地域看。除亚太地域,耐克,其他地域因疫情带来的关店不如亚太早,因此营收仍实现了正增长。个中,(1)欧洲、非洲、中东:营收5.2 亿欧元,YOY+3.5%。(2)美洲:营收4.3 亿欧元,YOY+3.1%。(3)亚太:营收3.6亿欧元,同比下滑12.0%。主要系1 月下旬开始中国区门店根基封锁(关店约6 周),导致2 月中国区营收同比大幅下滑-73%。(4)线上业务:一季度营收YOY+40%。

    分业务看。鞋类业务营收6.5 亿欧元,原单鞋,YOY+1.9%;打扮类业务营收4.4 亿欧元,YOY-6.3%;配饰类业务较为不变,营收2.1 亿欧元,真标鞋,YOY-0.2%。

    Q2 受非中国区影响,业绩将环比恶化。团体估量Q2 比Q1 表示更差,估量所有市场在年底才气全面规复,疫情事后,跟着人们对举动康健的重视度重回正轨,行业将继承迎来高增长。(1)线下业务:受疫情影响,截至3 月底80%门店处于封锁状态。今朝亚太地域尤个中、韩两国率先规复,美洲区仍处于全部封锁状态。(2)线上业务:线上业务在疫情期间保持较高增长,其重要性日渐凸显,固然难以抵消线下的吃亏,但将来会成为公司主要发力的渠道。(3)库存:新增直营店,及疫情影响,导致公司库存达11.3 亿欧元,同比增长24.5%。为此,团体淘汰了9-10 月份的部门出产订单,但中国区零售商Q4 的订单环境仍然乐观。因此,估量从三季度开始,公司库存有望环比改进。(4)节约:一季度运营用度YOY+8.3%,主要系公司预期全年业绩精采,导致营销本钱、电商投入和门店用度增加,但鉴于疫情影响,将来几个季度将以节省开支为首要任务。因此,公司停发2019 年年度股息,并特别得到了9 亿欧元的轮回信贷,公司当前资产欠债表较为良性。

    风险提示:全球疫情加剧;库存压力增加;现金流承压;终端动销不及预期。